通化东宝净利剧降再套现13亿“渡劫” 大股东累计变现40亿质押率仍达92%

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

国产胰岛素“双雄”之一的通化东宝（600867.SH）正在通过减持套现渡劫。

5月22日晚间，通化东宝公告，公司拟通过协议转让方式，减持A股公司特宝生物5.70%的股权，交易价款逾13亿元。

通化东宝称，套现13亿元，是为布局创新药提供资金支持。

实际上，通化东宝经营、财务双承压。2024年，公司出现有史以来的首次年度亏损，今年一季度，公司归属母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）又下降逾49%。

胰岛素系列产品毛利率下降，以及销售费用、管理费用增加，是业绩下滑的主要原因。

截至今年一季度末，通化东宝货币资金6.88亿元，有息负债7.9亿元。

通化东宝的大股东东宝实业集团似乎也缺钱。截至目前，其所持通化东宝的股权质押率仍然达91.64%。

长江商报记者发现，通过协议转让、二级市场减持，以及借助通化东宝现金分红，东宝实业集团累计套现40亿元左右。

通化东宝能否顺利渡劫？

累计减持套现12.8亿仍缺钱

通化东宝投资特宝生物是成功的，但投资获得的收益似乎难以填补公司自身的财务缺口。

根据最新公告，5月22日，通化东宝与西藏信托签署了股权转让协议，拟将所持特宝生物2318.76万股股份（约占公司总股本的5.70%）转让给西藏信托。

此次转让价格为56.12元/股，转让价款总额约为13.01亿元。

5月21日，特宝生物的收盘价为70.14元/股，56.12元/股的转让价格，较市价折价约20%。

特宝生物经营状况良好，2018年至2024年，公司归母净利润年度增长率均达到50%左右，今年一季度，其归母净利润同比增速仍然超过40%。

通化东宝为何要折价20%转让特宝生物股权？这与其公司财务承压有关。

截至今年3月末，通化东宝货币资金6.88亿元，对应的有息负债约为7.90亿元。今年一季度财务费用为0.04亿元，同比由负转正。经营现金流净额为0.99亿元，同比下降35.43%。

投资特宝生物，通化东宝获利颇丰。

根据通化东宝2020年初公告，公司对特宝生物的初始投资为1.56亿元左右，一度成为其单一大股东。

特宝生物上市之初，通化东宝持股比为30.06%，位列第二大股东。

限售解除后，通化东宝频频实施减持计划，途径包括二级市场市场减持、协议转让。

2021年9月至2022年1月，通化东宝通过大宗交易减持1623.5万股，减持均价约25元/ 股，套现约4.06亿元；2022年1月，通过协议转让2035万股给青岛鼎兴启光，转让价格22.608元/股，套现约4.60亿元；2022年3月，再度协议转让2050万股给广州厚宝，转让价格20.16元/股，套现约4.13亿元。

上述三次减持加协议转让，通化东宝合计套现约12.80亿元，其对特宝生物的持股比降至16.03%。

如果此番协议转让顺利完成，通化东宝将累计套现约25.80亿元。

套现25.80亿元，加上还持有特宝生物10.33%的股权，市值约31.34亿元，合计达57.14亿元，相较1.56亿元的入股成本，通化东宝的此笔投资可谓赚麻了。

13亿元真金白银到手，预计可以缓解通化东宝财务压力。

经营陷困境突围待考

减持特宝生物股权套现，通化东宝多次宣称，是为了集中力量向创新型药企发展，为布局创新药提供资金支持。

通化东宝是国内胰岛素龙头之一，曾经有着不错的经营业绩。2021年、2022年，公司归母净利润分别为13.08亿元、15.82亿元。2023年，公司归母净利润开始下降，为11.68亿元，降幅为26.17%，盈利能力仍然不错。

不过，2024年，通化东宝出现了有史以来的罕见亏损。当年，公司营业收入20.10亿元，同比下降34.66%，归母净利润为亏损0.43亿元。

值得一提的是，在正式披露2024年经营业绩前，通化东宝两次对业绩预告进行了调整。

今年1月20日，通化东宝第一次发布2024年度业绩预告，预计归母净利润约为4052.77万元，同比下降约96.53%；预计扣非净利润约为2.71亿元，同比下降约76.81%。

2月27日，通化东宝更正业绩预告，预计归母净利润约1164.21万元，同比下降约99.00%；预计扣非净利润约为2.64亿元，同比下降约77.43%。

4月27日晚，在正式披露2024年年报之前，公司再度更正。

通化东宝业绩预告不准确，且出现了盈转亏的性质变化，主要涉及三个因素，一是新一轮胰岛素集采落地带来公司产品价格下调的普遍预期，商业客户对库存进行控制与调整，对公司发货造成一定影响。公司对集采实施前存在于流通环节的全部库存产品，原供货价与集采实施价格之间的差额进行一次性冲销或返还，导致公司收入减少。二是终止研发项目THDB0207注射液临床研究开发工作，由此带来数亿元损失，对归母净利润的影响约2.70亿元。三是公司与甘李药业的诉讼失败，法院判决其赔偿甘李药业诉讼约0.61亿元。

通化东宝采取以价换量经营策略。2024年4月，胰岛素专项接续集采中选结果出炉，通化东宝有6款产品全部以A类或A1类中选，且其全线产品平均降价15%，其中门冬胰岛素价格降幅达43%。基于此，收购额外获得全国集采二次分配量中的30%以上，约1000万支。加上所获基础量，其总签约量约4500万支，远高于首次集采约2600万支的总签约量。

虽然通化东宝胰岛素的未来销售有保障，但利润恐怕仍然会承压。

今年一季度，通化东宝营业收入6.52亿元，同比增长10.17%，但归母净利润下降幅度高达49.15%，为1.09亿元。

通化东宝何时能摆脱时下的经营困境，备受市场关注。

值得一提的是，通化东宝的财务可能也承压。

通化东宝的实际控制人为李一奎，其直接持股0.57%，通过东宝实业集团对通化东宝进行实际控制。

今年5月9日，通化东宝披露，解除质押后，东宝实业集团所持通化东宝的股权质押率仍然达到91.64%。

而在此前，通过协议转让、二级市场减持，以及获得通化东宝现金分红，东宝实业集团累计变现40亿元左右。